jueves, febrero 28, 2008

Camino de una trampa

No hay cargo público con peor suerte que Ben Bernanke. Ser el sucesor de uno de los economistas más irracionalmente adorados de la historia de la Reserva Federal, Alan Greenspan, ya es tiene que ser duro. Heredar una situación económica poco atractiva hace las cosas peores. Darse cuenta que entre todos le han dejado sin margen de maniobra es aún peor.

Repasemos todos los problemas que tiene el bueno de Bernanke estos días, y es para ponerse a llorar. Empezamos por el desastre del sistema financiero, lleno de inversores y prestamistas aterrados y deuda basura oculta en sitios oscuros.

El antecesor de Bernanke mantuvo alegre e irresponsablemente los tipos de interés muy bajos durante demasiado tiempo, en parte para mayor gloria personal, en parte para compensar el hecho que el melón de la Casa Blanca se metía a gastar (y crear déficit) en cosas que no ayudaban la economía, como guerras y malas bajadas de impuestos. Mientras tanto todo aquel que tenía que regular que los mercados de la deuda e hipotecas andaba dormida al volante, sea negando que hubiera una burbuja, sea clamando que el mercado sin vigilancia ya se las apañaría bien.

Los tipos de interés bajos y el enorme gasto público aceleraron la economía de mala manera, reduciendo la disponibilidad de capitales en Estados Unidos y forzando al país a importar capital a espuertas. El déficit exterior y el dinero barato (por bajos tipos de interés) acabaron por depreciar el dólar, creando otra serie de problemas.

Para empezar, el petróleo se hizo aún más caro, en un momento en que el barril no es que estuviera bien de precio. Con los precios de la energía subiendo, Bernanke tuvo que encima aguantar la tortura de ver como la política sobre la materia de la administración Bush era un despropósito absurdo: apostar por el etanol. Suena muy moderno y es muy popular en los estados rurales, pero subvencionarlo no ha hecho más que reventar el mercado de cereales con enormes distorsiones y poner aún más presión sobre los precios en los alimentos, sin hacer el más mínimo efecto en el precio del crudo.

Y encima, para hacer las cosas aún más agradables, todos los problemas te caen en la mesa de golpe, frenando la economía de repente, y en un año en que las elecciones presidenciales garantizan que la mayoría de políticos no están por la labor, y tontos como este te mortifican con estas chorradas.

Para combatir esto, tienes un palillo en forma de tipos de interés, y rollo de cinta aislante que es un poco de regulación bancaria. Venga, McGyver, arregla el problema. Solo.

Hoy Bernanke tiene bien pocas alternativas. Si baja los tipos de interés corre el riesgo de aumentar la inflación, depreciar aún más el dólar y ver como todo el estímulo se pierde en el aumento de precios. Si sube los tipos corre el riesgo de disminuir la anémica demanda, frenar aún más la economía y ver como cualquier potencial beneficio antiinflacionario desaparece al cargarse el consumo. Y cualquier reforma (y hay algunas urgentes) en el mercado financiero se estrella con un congreso y presidente que están divididos sin remedio, con la Casa Blanca aún encallada en una especie de fe ciega en que si cierras los ojos los problemas desaparecerá.

¿Divertido, verdad? Los "problemas" de España son mucho menos aterradores que este juego de fustraciones. El déficit público no está ahí, la moneda no añade presión inflacionaria (más bien lo contrario), la crisis inmobiliaria no incluye tasas de morosidad elevadas (siguen a mínimos históricos), el sistema financiero es sólido y gane quien gane las elecciones, no tiene que negociar (demasiado) en el congreso para pasar reformas. Sí, conseguir financiación exterior es más difícil ahora que antes, la inflación sigue doliendo (aunque es menor que la de EUA) y el reajuste producido por el brusco frenazo de la construcción son un problema, pero estoy seguro que Bernanke estaría encantado de cambiar el pollo que tiene por la "crisis" española.

El pequeño problema para España, claro está, es que a veces sirve de poco tener la casa en orden cuando los gobernantes de la mayor economía de la tierra han hecho el mandril ocho años y te contagian la gripe. En fin, ser político es duro.

8 comentarios:

Citoyen dijo...

Escribo para rellenar el espacio de comentarios y sigas escribiendo articulos tan chulos como este sin desmoralizarte por el hecho de que nadie comente. :)

La verdad es que he estado leyendo cosas bastante aterradoras sobre como ajustar la economía bajo el Euro. Esto http://www.bportugal.pt/events/conferences/IIIDEP/4.pdf por ejemplo. todo lo que cuentan de portugal se reúne en España. Cierto que las cuentas públicas están en orden, pero la productividad es anémica, la inflación aumenta y el ciclo anda a contrapie del resto de la zona euro. Casi me da por pensar que igual es mejor que gane el PP a ver si les toca a ellos la crisis.

Egocrata dijo...

Portugal lo tenía mucho peor. La economía portuguesa era (es) mucho menos flexible que la española, los salarios no han subido por encima de la productividad, la productividad está aumentando (y se está invirtiendo en ella) y hay un margen enorme de gasto público aún de colchón si es necesario.

Y la inflación aumenta, pero como en todas partes. De hecho el diferencial con la zona euro en España ha ha reducido desde el verano.

Y por descontado, España es un mercado bastante más grande; tiene menos problemas atrayendo capital y un sistema financiero y empresas mucho más internacionalizadas.

La crisis no será trivial, pero dudo que se llegue a recesión (dos trimestres de crecimiento negativo), ni de lejos.

Mireia dijo...

A mí me preocupa más el efecto que va a tener esta, digámosle no recesión sino ralentización del crecimiento económico, sobre el ciudadano medio. Porque si ya andamos con un nivel de endeudamiento preocupante y con claras dificultades para llegar a fin de mes, no te cuento ya si intentas ahorrar algo...

Lole dijo...

Egócrata. ¿Has tocado anteriormente las causas del crónico diferencial de inflación entre España y el promedio de la UE? Me parece interesante.

Saludos

Citoyen dijo...

Lole:

El diferencial de inflacion se debe en buena parte al de que crecemos mas rapido que el resto de paises http://en.wikipedia.org/wiki/Balassa-Samuelson_effect

Cuando la productividad solo crece en los bienes y servicios exportables pero los salarios aumentan de forma uniforme, eso genera inflacion.

Ademas esta el tema de que nuestra politica monetaria es comun pero los ciclos economicos estan descoordinados. Con lo cual cuando la media de la zona euro (la referencia del BCE) esta en recesion pero espagna esta creciendo, entonces tenemos una politica monetaria estimulante cuando lo que necesitariamos seria lo contrario.

por lo demas, imagino que habra explicaciones idisincraticas que yo no conozco.

Anónimo dijo...

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Anónimo dijo...

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chaeyeon dijo...

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